Den magiska värderingstabellen – hur man kan göra en prognos för framtida PE-tal

Källa: https://www.investeraren.se/den-magiska-tabellen/ Tack till författaren.

Övriga grafer och tabeller från https://borsdata.se/

Här är min metod för att göra en prognos på framtida PE-tal för ett bolag.

1. Kolla historisk tillväxt, 7 elller 10 års snitt, för de fyra nyckeltalen:

• Omsättningstillväxt
• Vinsttillväxt
• Tillväxt av eget kapital
• Tillväxt av operationellt kassaflöde

I bilden kan man se att Novo Nordisk har en fin och jämn utveckling för samtliga fyra nyckeltal, detta är ett tecken på ett kvalitetsbolag. Samtliga nyckeltal har i snitt vuxit 15,3-16,7% per år, och stabiliteten gör att jag tror att något liknande kan fortsätta även i framtiden. Därför väljer jag att använda en framtida tillväxt på 15%.

Anledningen till att jag använder alla fyra är att ett enstaka tal kan vara missvisande. De fyra är utvalda eftersom det är svårt att mixtra med redovisningen på ett sätt som får alla fyra att se bra ut. Om de fyra inte är på samma nivå så är min grundregel att använda det lägsta av dem, en försiktighetsåtgärd, men har jag bra insyn kan jag ibland göra en annan bedömning.

2. När jag har en prognos på tillväxt kan jag använda värderingstabellen från länken ovan.

Från våra fyra nyckeltal får vi en prognos på tillväxt. Det jag sedan gör är att bestämmer mig för vilken avkastning jag förväntar mig på en avkastning. Vet du inte det så tänk: hur mycket avkastning kan jag få i någon annan investering (ränta, indexfond) och hur mycket mer vill jag ha för att det ska vara värt att investera i denna enskilda aktie. Jag brukar ha som mål att nå 15% avkastning i genomsnitt, och använder därför detta som mitt avkastningskrav.

När det är klart så har jag de två talen jag behöver: 15% tillväxt och 15% avkastning. Om jag letar upp dessa i tabellen kan jag se att ett rimligt PE-tal då ska vara 15. Om jag hade haft ett lägre avkastningskrav, t ex 10%, så hade det rimliga PE-talet varit högre, nämligen 22.

3. Det var ett sätt att göra en prognos för framtida värdering av bolaget (aktien). För att få ytterligare en vy på prognosen så använder jag också en egen bedömning av historiskt PE-tal för bolaget.

I den orangea grafen kan man se PE-talet för aktien under tio års tid. Den streckade linjen visar snittet över 10 år (28,2). Utifrån denna graf kan man verifiera eller justera sin tidigare PE-prognos så att den också reflekterar vad investerare varit beredda att betala.

4. Slutlig prognos: i slutet av den här processen väger man samman de båda metoderna och använder sin egen bedömning för att göra en prognos på vad man tycker det känns rimligt att aktien kan komma att värderas till någon gång under den tidspriod som man avser att investera, i mitt fall inom 2 år. I exemplet ovan kan beslutet bli att man vill vara försiktig och så använder PE 15 som vi fick ut ur tabellen. Det kan också bli att man är mer positiv och lutar sig mot PE15, men eftersom den alltid värderats högre än så väljer man att dra upp prognosen till PE18.

Hoppas denna beskrivning varit till hjälp.